近期A股市场持续震荡调整，在这样的市场环境下，代表外资动向的北向资金连续13个交易日净流入，而代表场内资金动向的主力资金已连续9个交易日净流出。同时，融资客持续减仓，基金仓位也持续下降。

　　外资大量买入，内资却一退再退，一些券商策略分析师表示，中长期A股资金面仍较乐观，目前机构博弈及赎回导致的被动减仓大概率将持续，岁末年初最佳策略就是“猫冬”，降低收益预期。

　　北向资金连续加仓

　　11月上证指数累计下跌1.95%，在这样的市场环境下，北向资金11月累计净流入604.38亿元，月度净流入金额创历史第三高。

　　从11月份北向资金加仓方向来看，Choice数据显示，11月北向资金共计加仓763只个股，对其中165只个股的加仓股数超过了1000万股。加仓股票数量位居前三的分别为京东方A、宝钢股份、工商银行。

　　内资调减仓动作频现

　　在北向资金持续加仓之时，内资调仓减仓动作频现。从主力资金情况来看，Choice数据显示，主力资金已连续9个交易日呈现净流出情况，期间单日主力资金净流出金额最大的交易日为11月22日，当日主力资金净流出了260.06亿元。

　　近十个交易日，随着核心资产的集体调整，主力资金净流出居前的个股分别为中国平安、五粮液、贵州茅台等，分别净流出31.29亿元、18.92亿元、17.29亿元。

　　此外，基金也在减仓，据兴业证券测算，上周偏股主动型基金的平均仓位为87.58%。其中普通股票型基金的平均仓位约90.46%，偏股混合型基金的平均仓位约86.40%，相对于上一期的仓位均有所下降。

　　资金面总体趋暖

　　在北向资金持续净流入，内资持续调仓的情况下，对于后市的资金情况，华泰证券策略分析师张馨元预计，2020年海外增量资金规模大约2885亿至3847亿元；2020年险资增量资金规模有望达到2595亿至4080亿元左右；2020年保障类增量资金规模约1522亿至2666亿元；2020年商业银行理财子公司资产管理有望带来增量资金1000亿元左右；2020年公募基金新成立偏股型基金份额有望达到4800亿-5200亿份。

　　这意味着中长期资金面较乐观，对于当前市场，中信证券首席策略分析师秦培景表示，机构资金博弈及赎回导致的被动减仓大概率将持续，“抱团”股短期调整未结束。但市场底线依然明确，2700-2800点是空间上的最佳定投区域。岁末年初最佳策略就是“猫冬”，降低收益预期。建议大类资产层面增配债和黄金，权益上依旧延续对低估值板块的推荐，包括银行、地产、基建产业链、家电和汽车及零部件，并关注受益外部不确定性提升的黄金和军工。

　　（中证）